팬데믹 시대가 일깨워준 지속가능한 투자의 중요성
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훗날 역사는 코로나19 팬데믹을 단순한 보건, 경제 위기의 범위를 넘어서는 것으로 기록할 것입니다. 글로벌 기후 위기가 심화되고 새롭고 예측할 수 없는 위협이 더해지는 가운데, 코로나19가 초래한 보건과 경제 위기는 전 세계적인 불평등에 대한 관심을 높이는 등 사회적인 인식을 촉발했습니다.
아래에서 제시할 팬데믹 시대의 네 가지 트렌드는 종합적으로 투자 목적에 대한 인식 전환을 부채질하였습니다. 팬데믹 이전, 전통적인 투자는 경제 문제와 사회 문제를 별개의 영역으로 구분하였습니다. 다시 말해, 기업은 기업의 소유주인 주주의 이익만을 위해 존재했습니다. 이제, 그 영역은 서로 얽혀 있습니다. 기업이 고객, 사회와 서로 상호 작용하는 법을 이해하지 않고는 비즈니스 환경을 완전히 이해할 수 없습니다. 강력한 사회적 압력은 비즈니스에 영향을 미치고, 기업의 성장 경로와 수익 잠재력에 대한 투자 인사이트를 얻을 수 있는 근본이 됩니다. 그리고 아래의 네 가지 트렌드는 전 세계가 코로나19에서 회복된 후에도 오래도록 지속되는 교훈이 될 것입니다.
광범위하면서도 지극히 개인적인 지속가능성 이슈
팬데믹은 많은 사람들에게 “지속가능성”을 개인적인 문제로 만들었습니다. 코로나19는 보건 위기를 넘어서서 지속가능성 위기였던 것입니다. 지속가능성에 대한 정의는 사람마다 다르지만, 빈곤, 기아, 의료, 교육 등의 사회적 문제는 물론, 고용, 경제적 안정, 포용성과 같은 경제적 문제까지 포괄한다는 점은 공통된 부분입니다. 그리고 이러한 문제들은 서로 밀접하게 연결되어 있습니다.
코로나19는 어떻게 다면적인 지속가능성 위기를 일으켰을까요? 경제협력개발기구(OECD) 회원국의 경우, 2020년 말까지 실업률이 2배 증가해 약 10%가 되었습니다. 국제노동기구(ILO)는 팬데믹으로 인한 노동 시간의 손실이 무려 1억 개의 일자리 감소에 달한다고 추산하였습니다. 유네스코(UNESCO)에 의하면 학교에 다니는 전 세계 어린이의 90%가 교육에 지장을 받았다고 밝혔으며, 국경 폐쇄와 무역 제한은 식량 불안을 증가시켰습니다. 또한, 팬데믹은 젠더 위기도 촉발하였는 데, 상대적으로 일자리를 잃을 가능성이 더 컸던 여성들이 느끼는 부담이 불균형적으로 더 컸습니다. 사회적 약자에게 대부분의 문제가 불균형적인 영향을 주며 사회적 불평등이 심화되었습니다. 이러한 문제들이 동시다발적으로 일어나면서 전세계의 사람, 기업, 지역사회는 전례 없는 위기를 맞았습니다.
지난 우리의 삶속에서 지속가능성에 대한 문제가 이렇게 개인적인 형태로 어떻게 상호 연결될 수 있는지 알 수 있었던 메가이벤트는 없었습니다. 이제 더 이상 지속가능성을 타인의 문제로만 치부할 수는 없을 것입니다.
기업은 성공을 위해 다양한 이해관계자와 협력해야 함
상장된 대기업은 지속가능성의 발전에 있어 매우 영향력이 큽니다. 이 기업들은 전 세계를 통틀어 가장 많은 사람을 고용하고, 가장 많은 천연 자원을 사용하고, 가장 많은 오염을 발생시키며, 가장 정치적으로도 연결되어 있습니다. 글로벌 지속가능성의 발전은 이러한 민간 부분이 없이는 불가능합니다.
다행스럽게도, 최근 몇 년 간, 기업이 주주만이 아니라 모든 이해관계자의 요구를 고려할 때 더 큰 경제적 가치를 창출할 수 있다는 이해관계자 자본주의(stakeholder capitalism)가 부상하는 것을 목격했습니다.(하단 그래프) 기업은 자신이 속한 공동체의 사회, 환경적 안녕을 지원하고 지속가능한 비즈니스를 수용할 때 경제적으로 더 성공할 수 있을 것입니다.
팬데믹으로 인해 이해관계자 자본주의 이론을 시험해 볼 수 있었습니다. 일부 제조업체는 마스크나 환풍기와 같은 중요한 의료용품을 생산하기 위해 생산력을 전환하였습니다. 다른 제조업체는 어려움을 겪고 있는 고객과 직원들을 위해 일시적인 재정 지원을 제공하였습니다. 그리고 모든 기업들은 직원들을 위해 더 안전한 근무 환경을 만들 것으로 예상되었습니다.
2020년 하버드 경영대학원 교수인 조지 세라핌(George Serafeim)과 스테이트 스트리트 어소시에이츠(State Street Associates) 소속 연구원 세 명은 팬데믹 위기 속에서 기업의 힘을 선한 목적으로 사용했던 기업이 주식시장에서 어떤 보상을 받았는지에 대해 연구하였습니다. 이 연구는 자연어 처리를 이용하여 노무 관리, 공급망 관리, 기업 운영 등에서 기업이 취한 이해관계자 친화적인 행동을 평가하였습니다. 이해관계자 친화적인 행동을 하는 기업이 더 강한 기관투자자 자금 유입과 더 나은 수익률을 나타낸다는 것을 발견했습니다. 마찬가지로, AB의 연구에서도 ESG 등급이 높은 기업이 코로나19 초기인 2020년 1분기의 매도세에서도 더 강한 복원력을 보였습니다.(하단 그래프) 주주들도 이제는 이해관계자 자본주의의 힘을 인정하기 시작한 것입니다.
사람들은 악덕 기업을 효과적으로 처벌할 수 있음
이는 소비자 선택, 투자 선호도, 취업 결정, 보이콧을 통해 이루어질 수 있습니다. 건강, 경제, 사회, 기후의 종합적인 위기는 사람들이 기업의 권력에 반해 목소리를 낼 수 있는 분기점이 되었습니다. 소셜미디어를 통해 노동자를 혹사하거나, 인종차별 또는 성차별을 용인하거나, 환경을 해치는 기업에 대한 보이콧이 가능하게 되면서, 전 세계 곳곳에서 개인들의 목소리가 증폭되었습니다.
고용주가 지속가능성에 반하는 행동을 저질렀을 때 노동자들은 퇴사를 두려워하지 않습니다. 그리고 점점 많은 소비자들이 기업의 지속가능성에 대한 평가에 따라 소비결정을 내리고 있습니다. 코로나19는 사람들이 그들의 관심과 생각을 사기업과 같은 민간 분야에 표출해야 한다는 것을 일깨워준 경종과도 같았습니다. 따라서 기업들은 소비자와 투자자가 내린 결정을 경청하고 이에 대응해야 하며 이러한 목소리를 외면해서는 안 됩니다.
투자자와 함께 하게 된 ESG
투자자들은 앞서 말한 트렌드를 받아들이고 있습니다. 오늘날, 투자자들이 더 이상 기업의 환경적, 사회적인 결정을 무시할 수 없다는 사실이 그 어느 때보다 분명해졌습니다. ESG 문제는 한때 피해야 할 위험으로 여겨졌었습니다. 다수의 투자자들에게 ESG 포트폴리오는 담배나 무기 같은 특별히 문제가 되는 산업을 소극적으로 배제하는 것에 불과했습니다.
하지만 더 이상은 아닙니다. 팬데믹은 ESG 문제도 투자 기회를 제공할 수 있다는 것을 증명했습니다. 팬데믹은 헬스케어, 의료 혁신, 식량 안보, 물 부족, 재정 안정성과 포용성에 대한 접근이나 성 평등과 같은 지속가능성 문제를 부각시켰습니다. 그리고 투자자들은 민간 부문이 거대한 국제적인 문제에 대한 솔루션을 제공할 수 있다는 가능성을 엿보았습니다. 진단 기업은 코로나19 검사와 관련된 제품을 만들었습니다. 제약회사들은 백신을 발명했습니다. 통신회사들은 우리가 집에서 일하고, 배우고, 쇼핑하고, 운동할 수 있도록 가상 환경을 조성했습니다. 핀테크 기업은 기업이 온라인 비즈니스를 할 수 있도록 도왔습니다.
지속가능한 투자에 대한 논의는 달라졌습니다. ESG 공시에 대한 규정부터 그린워싱(greenwashing)의 근절까지 풀어야할 숙제가 남아있지만, 지속가능성 문제가 매우 광범위하고 다수의 기업에 영향을 미치기 때문에, 투자자들은 지속가능성을 투자 프로세스에 반영할 필요가 있습니다. 그리고 기관투자자의 경우 경영진에 대한 효과적인 개입이 뒷받침되면 팬데믹 시기의 전략적 교훈들과 기업의 펀더멘털 분석을 통합함으로써 사회에 가시적인 이익을 주는 기업에 긍정적인 변화를 지원하는 동시에 자신의 고객을 위해 더 나은 성과를 창출할 수 있을 것입니다.
상기 견해는 AB 내 모든 운용팀의 견해를 나타내는 것은 아니며 추후 수정 될 수 있습니다. 본 자료는 정보 제공만을 목적으로 하고 있으며, 특정 증권 및 상품의 매수∙매도 권유, 투자 조언 또는 추천으로 해석되어서는 안됩니다. 본 자료에 제시된 견해 및 의견은 AB의 내부적 예측에 기초하며, 미래 시장 성과에 대한 지표로 삼을 수 없습니다. 이 자료에서 언급한 어떤 전망이나 견해도 실현된다는 보장은 없습니다.