나스닥 리밸런싱, 액티브한 포트폴리오를 구성하라

벤치마크 지수를 관리하는 증권거래소에서도 대형주의 압도적 영향력에 대응하기 시작했습니다. 투자자들은 나스닥의 구성종목 가중치 재편 계획에 따라 미국 주식시장, 특히 패시브 포트폴리오의 편중 리스크에 대해 다시 한 번 고민하게 되었습니다.

나스닥이 빅테크에 과도하게 집중된 지수를 “특별 리밸런싱”하기로 결정한 것은 오늘날 증시 상황을 잘 대변해 줍니다. 6월 30일 기준 나스닥100의 약 55%를 차지하는 7대 상위 종목들(마이크로소프트, 애플, 알파벳, 엔비디아, 아마존, 테슬라, 메타 플랫폼)이 인공지능(AI)에 대한 기대감으로 크게 상승했습니다. 7월 24일 미국 증권거래소는 이 7개 종목의 가중치를 낮추기 위해 지수 구성을 재조정했습니다.

미국의 10대 대형주 시총이 몇몇 해외시장의 전체 시총을 넘어섬

편중 위험은 나스닥에만 국한된 것은 아닙니다. 보다 종합적인 S&P500 지수도 주로 기술과 전자상거래 업종의 대형주 위주로 구성되어 있습니다. 6월 말 기준 S&P500 지수의 시가총액 상위 10개 종목은 전체 지수의 32%를 차지하며, 이들의 시가총액 합계는 12조2천억 달러에 달합니다. 이는 독일, 중국, 영국, 일본 등 주요 벤치마크 지수의 밸류를 훨씬 웃도는 수준입니다. (상단그래프)

미국 대형주 밸류에이션은 급등했습니다. 10대 대형주의 선행P/E(price/forward earnings) 중앙값은 6월 말 28.2배로 48% 상승한 반면, 나머지 종목들은 7% 상승하는데 그쳤습니다. 상위 10대 기업의 밸류에이션은 여러 차례에 걸쳐 상승했는데, 이들의 선행 EPS(forward earnings-per-share) 전망치의 중앙값은 0.2% 상승했고, 나머지 종목들의 EPS 전망치 중앙값은 0.4% 하락했습니다. 이는 시장 전반으로 보았을 때 실적이 견고함과 동시에 밸류에이션이 상대적으로 매력적인 새로운 투자 기회를 찾을 수 있다는 점을 시사합니다.

거대 기업 사이에서 성장을 발견하기

물론 빅테크 종목 중 일부는 좋은 투자처입니다. 그렇지만 각 종목들은 비즈니스 펀더멘털, 수익전망, 밸류에이션 등에 따라 평가되어야 하며, 일관적인 투자 전략에 입각해 포트폴리오 편입을 결정해야 합니다. 모든 대형주를 벤치마크 가중치만큼 편입하는 패시브 포트폴리오는 투자심리가 바뀌게 되면 큰 잠재적 위험에 봉착할 수 있습니다.

반면, 액티브 포트폴리오는 오늘날의 복잡한 환경을 잘 이겨낼 수 있는 다양한 기업을 탐색할 수 있습니다. 투자자는 장기적인 관점을 견지하여 대형주에 무작정 투자하고 싶은 유혹에서 벗어나고 포트폴리오를 적당한 가격으로 다양한 성장 잠재력에 기반하도록 설정해야 합니다.

상기 견해는 AB 내 모든 운용팀의 견해를 나타내는 것은 아니며 추후 수정될 수 있습니다. 본 자료는 특정 증권 및 상품의 매수∙매도 권유, 투자 조언 또는 추천으로 해석되어서는 안 됩니다.

상기 견해는 AB 내 모든 운용팀의 견해를 나타내는 것은 아니며 추후 수정될 수 있습니다. 본 자료는 정보 제공만을 목적으로 하고 있으며, 특정 증권 및 상품의 매수∙매도 권유, 투자 조언 또는 추천으로 해석되어서는 안 됩니다. 본 자료에 제시된 견해 및 의견은 AB의 내부적 예측에 기초하며, 미래 시장 성과에 대한 지표로 삼을 수 없습니다. 이 자료에서 언급한 어떤 전망이나 견해도 실현된다는 보장은 없습니다.