VIX 공포지수로 보는 투자 타이밍

미국의 관세 정책이 불러온 무역 전쟁 긴장감과 경제적 불확실성으로 인해 글로벌 주식 시장이 크게 흔들리고 있습니다. 하지만 역사적으로 보면, 시장의 변동성이 정점을 찍은 이후에 주식은 오히려 양호한 성과를 보이는 경우가 많았습니다.

최근 몇 주 동안 투자자들은 극심한 시장 변동성에 대응해 왔습니다. 4월 2일, 도널드 트럼프 미국 대통령이 '해방의 날(Liberation Day)’ 관세를 발표한 후 글로벌 및 미국 증시는 급락했습니다. 그러나 4월 9일, 대부분의 관세에 대한 90일 유예 조치가 발표되고, 스마트폰과 컴퓨터 등 전자제품에 대한 예외 조치가 뒤따르면서 시장은 극적인 반등을 보였습니다. 무역 정책이 여전히 불확실한 만큼, 앞으로 시장 변동성은 지속될 가능성이 큽니다.

이처럼 불확실한 시기들이 투자자들에게 견디기 힘든 순간인 것은 당연합니다. 아무리 잘 설계된 장기 투자 계획이라 하더라도, 가파른 하락장이 지속되면 투자 원칙을 그대로 유지하기가 쉽지 않습니다. 하지만 급락하는 시점에 주식을 매도하면 손실이 현실화되고, 이후 반등의 기회까지 놓칠 수 있습니다.

공포의 장 이후, 주식 시장은 어떻게 반응해 왔을까?

때때로 역사는 우리에게 유용한 시사점을 제공해 줍니다. 직관에 반하는 것처럼 들릴 수 있지만, 지난 25년 동안 심각한 위기 상황에서 시장 변동성이 최고조에 달했을 때, 그 직후 12개월간 주식 시장은 오히려 강하게 반등한 사례가 많았습니다. (상단 그래프) ‘공포 지수’로도 불리는 미국 주식 시장의 변동성지수인 VIX가 40~50 구간에 도달했던 시기에는 그로부터 12개월 동안 MSCI World 지수와 S&P 500 지수의 평균 수익률이 각각 37.4%, 34.4%를 기록했습니다. VIX가 50을 돌파했을 때도, 미국 및 글로벌 주식은 그 다음 해에 매우 강세를 보였습니다. 신흥국 주식 또한 VIX 정점 이후 양호한 성과를 보였습니다. 참고로 올해 4월 8일, VIX는 52.3까지 치솟으며, 2020년 3월 코로나 팬데믹 이후 가장 최고치를 기록했습니다.

물론 이러한 분석에는 주의가 필요합니다. VIX 지수가 극단적으로 높았던 시기는 매우 드물었고, 앞서 언급한 지난 24년 동안 월말 기준으로 VIX가 40을 초과한 경우는 단 9번뿐이었습니다. 물론, 과거의 성과가 미래 결과를 보장해 주지는 않습니다. 게다가 오늘날의 거시경제 및 시장 상황은 여러 측면에서 전례 없는 수준으로 복합적인 국면입니다. 특히 기업 실적과 경제 성장의 향방은 정책 결정이라는 불확실한 변수에 의해 좌우되기 때문에 전망 가능한 결과의 범위가 매우 넓고, 예측하기 어렵습니다.

그렇다 하더라도, 과거 변동성이 정점을 찍었던 시기들 또한 시장에 극심한 공포가 팽배했던 순간이었습니다. 2008~2009년 글로벌 금융위기, 2011년 유로존 부채 위기, 그리고 2020년 코로나19 팬데믹은 현대 금융 역사상 가장 공포스러웠던 시기로 투자자들의 기억 속에 깊이 새겨져 있습니다.

투자 유지가 곧 전략이다

앞으로 무역전쟁이 어떻게 전개될지는 아무도 예측할 수 없습니다. 변동성이 최고조에 달할 때는 종종 최악의 시나리오가 예상되기 마련입니다. 그러나 상황이 예상보다 나아진다면, 변동성은 점차 진정되고 우려했던 것보다 더 나은 결과를 기대할 수 있습니다.

시장의 전환점을 예측하는 것은 사실상 불가능에 가깝기 때문에, 당사는 주식 시장에 계속 머무는 것이 전략적으로 꼭 필요한 선택이라고 생각합니다. 기업의 펀더멘털에 집중하는 포트폴리오 전략만이 무역 전쟁의 어려움을 극복하고, 장기적으로 성장할 수 있는 우량 기업에 투자하는 방법이라고 봅니다. 또한 현재 문제에 적합한 전략적, 전술적 리스크 관리 수단을 활용하는 것도 필요합니다. 체계적인 투자 프로세스에 기반한 분산 투자 전략은 불확실한 시기에도 시장에 머물 수 있는 자신감을 제공하며, 시장 심리가 공포에서 희망으로 전환될 때 나타나는 장기 수익의 기회를 포착할 수 있게 해줍니다.

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