금리 인하 시점 보다 중요한 것은

한 가지 분명한 사실은 미국 경제가 여전히 다소 과열된 상태라는 것입니다. 2023년 국내총생산(GDP) 성장률은 장기 성장률을 상회하였고, 이로 인해 인플레이션은 다소 높게 유지됐습니다. 하지만 지난해 말 성장은 둔화하였고, 올해도 하락추세가 이어질 것으로 보입니다. 인플레이션은 지난해에 급격히 하락했으며, 2024년에도 더 낮아질 가능성이 높습니다. 두 지표 모두 아직 목표에 도달하지 못했지만, 목표치에 근접했으며 올바른 방향으로 나아가고 있습니다. 이런 복합적인 상황은 연준이 즉시 정책 금리를 중립적인 수준으로 조정하는 것을 막아세웁니다.

그러나 정책 금리가 연준의 추정하는 중립 금리보다 여전히 두 배 이상 높기 때문에 금리 인하 자체를 반대하는 것은 아니라고 생각합니다. 즉 경제가 균형 상태일 때로 제시한 금리보다 실제 정책 금리가 훨씬 높은 상황은 이치에 맞지 않기 때문에 이러한 상황은 지속될 수 없습니다.

앞으로의 금리 인하 가능성

연준의 메시지에서 가장 큰 시사점은 정책 금리가 향후 결국 인하될 것이라는 점입니다. 첫 번째 금리 인하가 언제 이뤄질지는 확신할 수 없지만, 금리가 중립 금리보다 거의 3%p나 높기 때문에 금리가 내려가기 시작한 뒤로는 몇 분기 동안 인하될 가능성이 있습니다. 우리가 예상하는 것처럼 경제가 연착륙하더라도 연준은 여전히 금리 인하를 단행할 것입니다.

금리 인하가 3월에 시작되느냐, 5월이나 6월 중 언제 시작되는지보다 훨씬 더 중요한 것은 금리 인하로 방향이 전환됐다는 점입니다. 시장은 항상 앞을 내다보고 선반영하며, 연준은 그 길에 상당한 완화 정책을 수반할 것이라고 밝힌 만큼, 시장에 참여하지 않고 금리 인하가 언제 시작될지에만 집중하는 투자자는 기회를 놓칠 수 있습니다.

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